(종목분석) DL이앤씨 (375500), 1분기 실적 분석 매출액 성장 싸이클 진입과 투자의견 매수 유지

매출액 성장 싸이클 진입

 

투자의견 매수 및 목표주가 6,000원 유지.

DL이앤씨는 1분기 해외 수주 호조로 인해 투자의견 '매수'를 유지하고 있으나, 목표주가는 57,000원에서 52,000원으로 8.8% 하향 조정되었습니다. 이는 '23년 실적 추정치로의 측정 변경과 업종 평균 PER 5.2배수 적용에 따른 것입니다. 목표주가 괴리는 47.5%로 다른 종목 대비 다소 높은 편이지만, 대형 건설주 중에서는 현재 멀티플(약 3.4배)이 가장 낮기 때문에 상승 여력이 충분하다는 판단입니다. 1분기 실적은 주택 부문의 부진에도 불구하고, 플랜트 및 연결 자회사의 실적 호조로 시장 기대치를 충족시켰습니다. 분할 이후 1분기 실적이 가장 낮은 수준에 그쳤지만, 신규 수주 증가(누적 수주잔고 28.4조원)로 인한 매출액 증가 싸이클 진입, 주택 마진율 저점으로 인한 이익 회복, 플랜트 수주 잔고 급증(4Q22 3.4조원 → 1Q23 4.9조원)에 따른 비주택 부문 매출 비중 증가 등으로 인해 이익 정상화가 가속될 것으로 전망됩니다. 따라서 DL이앤씨는 차선호주 추천 종목으로 평가됩니다.

 

 

1Q23 영업이익 902억원(YoY -28.3%), 주택 부진 불구, 플랜트가 실적 방어

DL이앤씨는 1분기 매출액 1.8조원(YoY +22.1%), 영업이익 902억원(YoY -28.3%)을 기록하였습니다. 이익 감소는 원가율 악화로 인한 것이지만, 플랜트 등 실적 개선으로 영업이익은 시장 기대치를 소폭 상회하였습니다. 주택과 토목 부문은 이익이 감소하였으나, 플랜트 부문은 수익성 높은 신규 플랜트 현장 매출 기여도 증가로 이익이 급증하였습니다. 연결법인도 이익이 급증하였습니다.

 

 '23년 매출액 8.2조원(YoY +9.4%), 영업이익 4,528억원(YoY -8.9%)'으로 양적 성장이 시작될 것으로 전망되며, 원자재 가격 상승 여파로 인해 연간 영업이익 개선은 어려울 것으로 예상되지만, 플랜트 실적 호조와 점진적인 매출액 성장으로 '24년에는 영업이익 역시 성장할 것으로 전망됩니다.