삼성전기 (009150), 전망은 분명해 하락하던 실적 개선 전망이 밝아지는 기업

1Q23 저점 다지기

 

예상되는 1분기 23년 실적은 매출액 2.0조원으로 전년 대비 23.9% 감소하였지만, 전 분기 대비 1.1% 증가하였으며, 영업이익은 전년 대비 69.9% 감소하였지만, 전 분기 대비 22.3% 증가할 것으로 추정됩니다. MLCC는 IT 수요 부진에도 불구하고 선제적인 재고 조정 효과로 가동률이 증가하며, 수익성도 개선될 것으로 예상됩니다. 광학 솔루션은 전략 거래 선호 신규 플래그십 제품 내 갤럭시S23 Ultra 모델 공급 물량 확대 및 ASP 상승 효과로 매출액이 4분기 대비 15.1% 증가할 것으로 전망되며, 영업이익은 흑자로 전환될 것입니다. 다만, 패키지 솔루션의 경우 IT(스마트폰, PC) 수요 둔화로 출하량이 감소하며, 수익성도 하락할 것으로 추정됩니다.

 

 

 

2023 업황 부진 지속되나 상저하고로 실적 개선세 유효

 

2023년 예상 실적은 매출액 8.7조원으로 전년 대비 7.3% 감소하였으며, 영업이익은 전년 대비 25.5% 감소할 것으로 추정됩니다. 2023년 IT 업황은 중국 리오프닝에 따른 기저 효과가 예상보다 부진한 상황이지만, MLCC의 경우 업체들의 선제적인 재고 조정으로 가동률 부담이 줄어들었으며, 전장 부문의 성장세가 지속될 것으로 예상됩니다. 그러나 기판 사업은 1분기와 2분기에 IT 및 모바일 용 BGA, FC-CSP의 수요 둔화 및 공급경쟁 심화에 따른 출하량 감소와 ASP 하락 영향으로 부진이 지속될 것으로 예상되지만, 2분기 이후에는 주요 고객사의 신제품 출시 효과로 반등할 것으로 기대됩니다. FC-BGA는 2023년 증설(서버/네트워크 용)을 완료하고, 2024년부터 실적이 본격화될 것입니다.

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 180,000원 상향

 

투자의견은 Buy이며, 목표주가는 180,000원으로 상향 조정되었습니다. 목표주가는 12개월 미래 예상 BPS 106,255원에 Target PBR 1.7배를 적용하여 결정되었습니다. 주가는 중국 락다운 해제로 인한 사업환경 개선 기대감으로 바닥에서 반등한 이후, 1분기 내내 저점을 경신하고 있습니다. IT 업황의 부진이 지속되고 있지만, 사업 부문별로는 전장 및 서버/네트워크 향 사업 확대 기조가 지속되고 있습니다. 실적은 상대적으로 하락하고 있지만 개선세가 전망되며, 주가의 하방 경직성을 충분히 확인했다고 판단됩니다.