삼성전자 (005930), 갤럭시 S23 시리즈 판매 호조로 회사 전체 감익 상쇄 전망

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2023년 1분기 MX가 다른 기업들보다 더 좋은 예상 실적을 보일 것으로 예상됩니다. 하지만 매출액은 전분기 대비 9% 감소한 64.3조원으로 예상되며, 영업이익도 전분기 대비 70% 감소한 1.28조원으로 전망됩니다. DS 부문의 경우 디램과 낸드를 합친 영업이익이 전 분기 대비 1조원 감소한 -3.3조원으로 예상됩니다. SDC는 0.9조원의 영업이익이 예상되며, MX/NW는 3.5조 원의 영업이익이 예상됩니다. VD/가전과 하만은 각각 0.1조원의 영업이익이 예상됩니다.

 

DS 부문의 감익이 회사 전체 감익의 주요 원인입니다. 메모리 제품의 경우, 주요 고객사들이 재고 축소를 계속 유지하면서 출하 증가율이 예상보다 낮을 것으로 전망됩니다. 디램과 낸드 제품의 경우, 전분기 대비 각각 13%와 12%의 감소가 예상되며, 가격도 20% 수준으로 크게 하락할 전망입니다. 또한, 파운드리 부문도 주문량이 감소하면서 가동률이 예상보다 낮을 것으로 예상되어, 전분기 대비 감익이 예상됩니다.

 

MX부문의 갤럭시 S23 시리즈 판매 호조가 회사 전체 감익을 어느 정도 상쇄시킬 것으로 전망됩니다. 갤럭시 S23 시리즈의 1분기 판매량은 대략 1,100만대로 예상되며, 이는 S22 대비 약 50% 이상 증가한 수치입니다. 또한, 울트라 모델의 비중이 높아짐에 따라 Mix 효과도 개선될 것으로 예상됩니다. 이에 따라 MX부문의 영업이익은 3.3조원으로 전분기 대비 123% 증가할 것으로 추정됩니다.

 

 

 

바닥을 지나는 중

 

DS부문의 실적은 1분기를 기점으로 2분기부터 점진적으로 개선될 전망이며, 이러한 개선이 회사의 주가 반등에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 메모리 제품의 경우, 신규 서버용 CPU 양산 공급 본격화로 인한 수요 증가와 기존 계획 대비 하락한 공급 증가율을 바탕으로 2분기부터 출하량이 증가하고, 가격 하락 압력이 완화될 것으로 예상됩니다. 또한, 재고 수준도 1분기 정점 이후 점진적으로 감소할 것으로 전망됩니다. 파운드리 부문도 1분기를 바닥으로 2분기부터 점진적인 가동률 회복이 예상되며, 하반기에는 5나노 이하 선단공정 신규 수주가 가동률 상승의 핵심이 될 것입니다. 이에 따라 DS 부문의 영업이익은 2분기에는 -2.9조원, 3분기에는 -1.7조원, 4분기에는 1.1조원으로 개선될 것으로 전망됩니다.

 

 

 

목표주가 82,000원 유지

 

투자의견과 목표주가는 유지되며, 현재 주가는 올해 예상 Book Value Per Share (BPS) 기준 P/B 1.2배 수준으로 형성되어 있습니다. 따라서, 상반기 실적의 둔화가 충분히 반영된 상태입니다. 이제는 2분기부터 예상되는 실적 개선 방향성에 집중할 필요가 있습니다.