천보 (278280), 1분기 실적 부진에도 2분기부터 회복세 예상 소재 기업 P 하락과 Q 감소 이후 전망

1Q23 Review : P 하락과 Q 감소

회사는 1분기에 매출 470억원(YoY -50%, QoQ -44%), 영업이익 164억원(YoY -91%, QoQ -85%)을 기록했습니다. 2차전지 소재 부문에서는 매출과 영업이익이 크게 부진했으며, 리튬 가격 하락으로 인한 판가 하락과 중국 전기차 수요 부진으로 인한 주문 감소가 주요 원인입니다. 이에 따라 2차전지 제품 매출 비중이 기존 76%에서 58%로 하락하였습니다. 또한, 반도체 및 디스플레이 소재 부문도 PC 및 TV 수요 부진으로 매출이 부진했습니다. 전사적으로 가동률 하락으로 인한 고정비 부담이 증가하여 전사 영업이익률은 3.5%(QoQ -9.6%p)로 기록되었습니다.

 

 

 

2분기 실적 소폭 개선 전망

회사는 2분기에 매출 512억원(YoY -22%, QoQ +9%)을 기록하고, 영업이익 31억원(YoY -74%, QoQ +90%)을 예상하고 있습니다. 중국 배터리용 탄산리튬 가격 하락으로 고객사들의 LiPO2F2 주문이 재개되었으며, 신제품 LiFSI의 CAPA가 늘어나면서 하반기 및 2024년 실적 성장세 가파를 전망하고 있습니다. 해당 제품은 국내 셀 메이커들이 준비중인 LFP 배터리의 저온 방전 문제를 해결하는 데 도움이 되며, CTP 구현 시의 발화 위험을 줄일 수 있습니다.

 

 

 

2023년 4분기 및 2024년 가파른 실적 성장 전망

BUY 투자의견을 유지합니다. 다만, 2024년 및 2025년 실적 추정치를 신규 라인 가동에 따른 비용 증가 반영하여 하향 조정하였으며, 목표 주가 역시 31만원으로 하향 조정하였습니다(2025년 예상 EPS 및 Target P/E 20배 적용). 상반기 실적 부진 국면에서는 주가 조정이 불가피하지만, 조정 시 매수 전략이 유효할 것으로 판단됩니다.